Page 13 - 《中国药房》2021年5期
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有个别企业只顾“经济人”利益而忽视其应承担的社会                           效覆盖其付出的成本外，还能显著提高企业收益。
        责任。回顾 2012 年的“毒胶囊”风波至 2018 年的“问题                       利益相关者理论指出，企业实现可持续发展的前
        疫苗”事件，药品安全问题引起了社会公众对整个医药                           提，不仅是追求股东权益最大化，更要放眼整个利益共
        行业的质疑和不安，相关企业也由此遭受了沉重打                             生系统，对股东、债权人、员工、客户、供应商、政府和社

          [4]
        击 。药品安全与民生紧密关联，因此如何引导医药企                           会等所有利益相关者履责，才能实现整个系统的利益最
                                                                [16]
        业更好地履行社会责任，已成为目前亟需解决的问题之                           大化 。本文认为对利益相关者的管理可以看作是对
          [5]
        一 。                                                企业社会责任的履行，企业积极承担社会责任，能够向
            在我国医药行业中，药品价格谈判、带量采购等一                         利益相关者展示企业的社会责任感。企业履行社会责
        系列医药改革政策正在推动医药行业的转型，医药企业                           任的主要任务包括：保证股东经济收益，吸引更多投资
        利润空间的收缩，将使得资本结构发生改变、外部融资                           人，保障企业生存和发展所需资金；让债权人更信赖，提
        需求日益增强 。资金供给方在进行融资决策时，会将                           升企业信誉，降低融资成本；增强员工的归属感和凝聚
                    [6]
        企业社会责任表现作为重要的考量标准。学者们认为                            力，提高工作效率，吸引更多人才为企业创造价值；坚持
        企业社会责任评分较高的公司通常具有更高的估值和                            客户至上，运用品牌效应，以较低的推广成本提高企业
                                         [7]
        更低的风险，股权融资成本也相对更低 ；积极承担社会                          产品的市场占有率；与供应商保持友好合作关系，加快
        责任并披露责任信息，更容易吸引到投资方和分析师的                           资金周转，降低运营成本；投身社会服务和公益事业，树
        关注，从而降低股权融资和资金募集的难度 。但是，目                          立良好的公众形象，从而巩固与各利益相关者的关系，
                                             [8]
                                                                                 [17]
        前大部分企业仍然是被动地履行社会责任，并认为其会                           长远稳定地提升企业绩效 。
        在履行社会责任时产生额外的成本，难以切实树立社会                               因此，我国医药企业在履行自身的社会责任时获得
        责任意识。为了提高企业履行社会责任的主动性和高                            的回报远超过付出的资本，不仅能增加企业筹得资金的
        效性，本文选择从经济利益即企业绩效的视角来解读企                           机会、获得更多利益相关者的资本投入，还能在市场竞
        业社会责任与融资约束。一方面，关于企业社会责任和                           争中展现企业的责任担当，从而显著促进企业绩效的提
        企业绩效的关系一直是个具有争议的话题，已有的研究                           高。结合国内外研究成果            [9－10，16] 和理论分析，笔者提出
        结论主要可归结为企业社会责任与企业绩效呈正相                             本文的第一个假设——H1：企业社会责任表现对企业绩
                    [11]
                             [12]
                                             [13]
        关 [9－10] 、负相关 、不相关 或者呈U型关系 等，目前仍                   效有正向影响。
        未达成共识；另一方面，融资是企业获取资金支持的重                           1.2  融资约束对企业绩效的影响
        要来源，学者们指出融资约束的存在不利于提高经营绩                               Myers 等 给出了融资约束的定义，融资约束其实
                                                                       [18]
        效 ，面临融资约束的企业在进行投资决策时更可能偏                           是企业内外部融资成本的差额，而融资约束程度的大小
          [14]
                                     [15]
        离最优决策、降低企业的投资效率 。                                  与资本市场的信息不对称程度呈正相关。信息不对称
            那么，融资约束视角下企业社会责任会如何影响企                         导致外部人员掌握的企业社会责任信息有限，使企业面
        业绩效呢？本文以 2015－2018 年我国医药制造业上市                      临较高的逆向选择和道德风险，从而增加了企业在资本
                                                                                [19]
        公司为样本，通过构建多元回归方程，研究企业社会责                           市场中获得融资的难度 。目前，国内资本市场的发展
        任、融资约束和企业绩效之间的作用关系，以期为促进                           起步较晚，金融市场不够完善，融资渠道较为狭窄，企业
                                                                                         [20]
        我国医药企业履行社会责任和监管部门制定政策提供                            大多面临不同程度的融资约束状况 。
        参考和建议。                                                 满足各利益相关者的利益需求对于企业的生存发
        1 理论分析和假设提出                                        展至关重要，高质量地满足各方利益需求能够获得更有
                                                                    [16]
        1.1 企业社会责任对企业绩效的影响                                 力的支持 。面临较低水平的融资约束的企业，通常披
            根据已有的研究，企业社会责任与绩效关系紧密。                         露的信息透明度较高，有助于更好地兼顾各方权益，与
                                                                                         [21]
        钱瑜 依据利益相关者理论，实证发现企业社会责任与                           利益相关者保持友好的合作关系 。在企业绩效的导
            [9]
        企业绩效具有正相关性；茅宁莹等 发现医药制造企业                           向下，企业更乐于为赢得更多利益相关者的认可和支持
                                     [10]
        履行对股东、债权人、供应商、政府的社会责任可以显著                          而积极履行社会责任，主动服务于各方利益相关主体，
        提高其企业绩效。本文基于利益相关者理论 ，认为医                           提升企业形象和信誉，降低外部融资成本，从而提高企
                                               [16]
                                                                  [17]
        药企业承担社会责任虽然需要付出额外的成本，但却因                           业绩效 ，这是一个长期且良性的循环。相反，面临较
        此获得了更多利益相关者的支持，产生的效用除了能有                           高融资约束的企业，一则由于资金短缺，管理者把更多


        中国药房    2021年第32卷第5期                                               China Pharmacy 2021 Vol. 32 No. 5  ·519 ·
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