Page 28 - 《中国药房》2021年16期

表2 各变量间的相关性分析结果[相关系数（P值）] 据为样本，运用多元回归和门槛模型的研究方法考察了
Tab 2 Correlation analysis results of variables [rela- 医药制造业上市企业技术创新投入能力对其财务绩效
ted coefficient（P value）] 的影响，进一步丰富了医药制造业企业研发投入对企业
变量 总资产收益率 技术创新投入 企业规模 资产负债率 资本密集度 绩效影响的研究。
总资产收益率 1.000 研究结果表明，医药企业技术创新投入对企业财务
技术创新投入 0.145（0.002） ＊＊＊ 1.000 绩效的影响存在着显著的单一门槛效应。从实证分析
企业规模 －0.079（0.090） ＊ 0.033（0.487） 1.000
资产负债率 －0.512（＜0.001） －0.153（0.001） ＊＊＊ 0.475（＜0.001） ＊＊＊ 1.000 结果中主要得到以下结论：首先，医药制造业企业的技
＊＊＊
资本密集度 －0.292（＜0.001） ＊＊＊ 0.202（＜0.001） －0.080（0.090） ＊ －0.110（0.018） ＊＊ 1.000 术创新投入对其财务绩效在短期内没有显著影响。其
＊＊＊
注：“＊”“＊＊”“＊＊＊”分别表示在10％、5％、1％水平上显著 次，当企业规模小于等于门槛阈值（20.986）时，企业的技
Note：“＊”“＊＊”“＊＊＊”means significant at the level of 10％， 术创新投入对其财务绩效有明显的负向影响；而对于企
5％ and 1％ respectively 业规模大于门槛阈值（20.986）的大规模企业来说，其技
表3 样本企业技术创新投入对财务绩效影响的线性回
术创新投入与财务绩效之间的相关关系并不显著。
归结果 针对以上研究结论，笔者提出如下建议：第一，医药
Tab 3 Linear regression results of the effects of tech- 企业应当要根据自身实力开展技术创新活动，企业管理
nology innovation investment on financial per-
者也应当根据企业实际经营情况制定不同的创新发展
formance in sample enterprises
战略。小企业自身规模小，抗击市场风险能力差，因此
当期 滞后1期 滞后2期
变量 在研发创新的同时，也应当注重自身经营与发展，不可
回归系数 t P 回归系数 t P 回归系数 t P [38]
技术创新投入 －0.002 －1.230 0.222 －0.002 －1.000 0.320 －0.001 －0.480 0.631 操之过急。第二，企业可以拓宽融资渠道 。企业仅仅
企业规模 －0.006 －1.080 0.283 －0.007 －1.050 0.299 －0.008 －0.970 0.336 依靠内部融资和自身经营资本来满足研发投入需求，具
资产负债率 －0.142 ＊＊＊ －4.970 ＜0.001 －0.144 ＊＊＊ －4.510 ＜0.001 －0.114 ＊＊＊ －4.350 ＜0.001 备资金来源单一、风险较大等不足，故可考虑通过资本
资本密集度 －0.020 ＊＊＊ －3.110 0.003 －0.021 ＊＊＊ －2.840 0.006 －0.022 ＊＊ －2.540 0.014 市场等多种渠道来筹集资金，使企业保持合理的资本结
常数项 0.133 ＊＊ 2.400 0.020 0.333 ＊＊ 2.240 0.029 0.330 ＊ 1.880 0.065
调整后的R 2 0.291 0.198 0.160 构，保证自身技术创新投入活动的持续性。第三，企业
[10]
注：“＊”“＊＊”“＊＊＊”分别表示在10％、5％、1％水平上显著 可根据自身能力找准创新点，降低成本和风险 。中小
Note：“＊”“＊＊”“＊＊＊”means significant at the level of 10％， 型医药制造业企业管理者应当要根据实际情况和企业
5％ and 1％ respectively 自身能力确定研发路线，杜绝盲目跟随行为，合理利用
表4 企业规模门槛效应的显著性检验结果 资金，降低研发不确定性，把研发风险控制在可掌控、可
Tab 4 Significance test results of threshold effect of 承受的范围内。第四，企业应创新研发模式，以促进研
enterprise size 发成果的转化和有效利用。研发资金的产业成果转化
门槛数量 F P 抽样次数 效率对企业自身的成长十分重要，因此医药制造业企业
单一门槛 21.750 0.043 ＊＊ 300 在加大自身技术创新投入的同时，应当加强研发管理，
双重门槛 19.740 0.127 300
三重门槛 25.800 0.253 300 增加发明专利的产出和产业转化，提升研发产出效
[39]
注：“＊＊”表示在5％水平上显著 率 。第五，政府相关部门应当发挥其引导作用，完善
Note：“＊＊”means significant at the level of 5％ 和落实支持医药制造业企业研发的激励政策，着力减轻
表5 样本企业技术创新投入对财务绩效影响的门槛模 企业的研发投入压力，鼓励企业保持研发创新活力，引
型估计结果 导医药行业持续创新、健康发展。
Tab 5 Threshold model estimation results of the ef- 本研究也存在一定的局限性，包括：第一，由于并不
fects of technology innovation investment on fi- 是所有的医药制造业企业都披露了准确并且完整的技
nancial performance in sample enterprises 术创新投入数据，因此本研究基于样本数据完整性和可
变量 回归系数 t P 靠性的考量，只选择了在2012年前上市的医药制造业企
企业规模 －0.001 1.570 0.122 业作为对象，具有一定的局限性。第二，本研究只使用
资产负债率 －0.139 ＊＊＊ 4.700 ＜0.001
资本密集度 －0.020 ＊＊＊ 3.100 0.003 了企业研发投入强度作为医药制造业企业技术创新投
技术创新投入≤门槛阈值 －0.011 ＊＊ －2.610 0.011 入的评价指标，在今后的研究中，可进一步纳入企业研
技术创新投入＞门槛阈值 －0.002 －1.160 0.251 发人员、新产品开发项目数量等指标，以更加全面地衡
常数项 0.386 ＊＊＊ 2.940 0.005
量企业的技术创新投入能力。
注：“＊”“＊＊”“＊＊＊”分别表示在10％、5％、1％水平上显著 参考文献
Note：“＊”“＊＊”“＊＊＊”means significant at the level of 10％，
[ 1 ] 国务院.国务院关于印发《中国制造 2025》的通知：国发
5％ and 1％ respectively
〔2015〕28号[Z]. 2015-05-08.
4 讨论 [ 2 ] 中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规
本研究考虑了医药制造业相较于其他行业的特殊 划纲要[EB/OL].[2020-10-22]. https：//www.12371.cn/spe-
性，以2012－2019年我国医药制造业上市企业的面板数 cial/sswgh/wen/.

·1942 · China Pharmacy 2021 Vol. 32 No. 16 中国药房 2021年第32卷第16期